Quest'anno, S&P Global Ratings si aspetta valori dell'energia elettrica “senza precedenti, possibilmente ben al di sopra dei 200 euro per megawattora (/MWh) in alcuni dei principali mercati europei” rispetto ai 120 del 2021
È alle viste un rimodellamento del mercato energetico europeo. A determinarlo saranno i prezzi “elevati ed estremamente volatili” del gas, che riflettono “i rischi crescenti legati alla fornitura di gas dalla Russia” e “la forte spinta politica dell'Europa a diversificarsi dal combustibile russo, in aggiunta a una situazione di domanda e offerta già ristretta prima del conflitto Russia-Ucraina”. È l’analisi di S&P Global Ratings, secondo cui sarà proprio questa situazione, assieme all'evoluzione della regolamentazione del settore del gas e dell'energia, ai passi dell'Ue per assicurarsi forniture di gas o combustibili alternativi e agli sforzi per riorientare i carichi di gas naturale liquefatto (Gnl), a rimodellare il mercato energetico europeo.
Secondo l’analisi dell’agenzia di rating, “i prezzi spot del gas (TTF) nel 2022 dipenderanno in gran parte dal fatto che ci sia solo una modesta riduzione dei flussi di gas russo rispetto al livello dell'anno scorso, o una diminuzione più pronunciata a lungo termine, che non è più implausibile sulla base della proposta REPowerEU recentemente pubblicata dall'Ue”.
Per S&P Global Ratings, i prezzi del gas “dovranno essere sufficientemente alti per ridurre la domanda di gas dell'Europa e per reindirizzare i carichi di Gnl dall'Asia all'Europa. L'entità dello shock dell'offerta influenzerà quanto velocemente il mercato potrà riequilibrarsi nel 2023 e oltre. Inoltre - ha sottolineato ancora l’agenzia di rating -, pensiamo che un cambiamento strutturale del mercato europeo del gas dipenderà dall'evoluzione della regolamentazione dell'Ue sugli acquisti di gas dalla Russia, così come i passi specifici dell'Europa per assicurarsi ulteriori forniture di gas e riempire le scorte di gas, e la sua tolleranza ai tagli della domanda di gas e un temporaneo aumento dell'uso del carbone”. Infine, “resta da vedere in che misura gli alti prezzi del gas influenzeranno la domanda di gas in Asia, e quanto successo avranno gli sforzi dell'Europa per attrarre più carichi di gas liquefatto”, si legge nel report.
Passando ai prezzi, quest'anno, S&P Global Ratings si aspetta valori dell'energia elettrica “senza precedenti, possibilmente ben al di sopra dei 200 euro per megawattora (/MWh) in alcuni dei principali mercati europei, contro una media di circa 120 euro/MWh per i maggiori mercati nel 2021. Ciò sarà dovuto principalmente agli alti prezzi del gas e delle materie prime, nonché a uno squilibrio tra domanda e offerta di energia innescato dalle recenti chiusure di capacità di generazione termica (per esempio le centrali a carbone) e dall'aumento della domanda man mano che le economie si riprendono dalle restrizioni della COVID-19. I prezzi dell'energia elettrica probabilmente diminuiranno solo leggermente nel 2023”.
Passando alle utility integrate europee “i prezzi elevati dell'energia elettrica dovrebbero avere solo un impatto limitato sui guadagni nel 2022. Questo perché le politiche di copertura, che per molti sono quasi il 100% della loro produzione quest'anno, hanno reso il loro EBITDA molto meno sensibile al merchant power. Inoltre, negli ultimi anni, la maggior parte delle utility si è allontanata dal merchant power espandendosi nelle rinnovabili a lungo termine – ha evidenziato l’agenzia di rating -. Di conseguenza, prevediamo un maggiore rialzo dei guadagni nel 2023 per le società di generazione di energia, poiché beneficiano di migliori prezzi di esercizio sulle loro coperture a termine. Tuttavia, vediamo che le posizioni di copertura sono generalmente al di sotto del 50% dei volumi per il 2023. L'intervento politico, compresa l'introduzione di tasse speciali sull'energia, potrebbe intaccare qualsiasi profitto imprevisto l'anno prossimo”.
Da considerare poi la riduzione della dipendenza dal gas russo avviata con il piano REPowerEU della Commissione Europea che potrebbe ridurre volontariamente l’esposizione al gas russo di alcune aziende europee: “Anche se i flussi di gas russo verso l'Europa continuano e non sono stati posti sotto le sanzioni dell'Ue, il rischio di danni fisici alle infrastrutture, restrizioni da entrambe le parti, o implicazioni indirette di altre sanzioni imposte alla Russia non può essere ignorato. Il gas russo non è facile da sostituire perché rappresenta il 30% del mercato del gas combinato UE-27-U.K. (35% delle importazioni), ed essenzialmente tutte le forniture di gas russo sono sotto contratti a lungo termine take-or-pay. Dei circa 142 miliardi di metri cubi (mld di mc) forniti all'UE-27 e al Regno Unito nel 2021, circa 40 mld di mc sono arrivati via gasdotto attraverso l'Ucraina”, ha spiegato l’agenzia di rating.
Per questi motivi, “la politica energetica europea richiederà più Gnl e forniture alternative via gasdotto. Tuttavia, il pool di gas liquefatto disponibile per le vendite spot è limitato – ha ammesso S&P Global Rating -. I terminali europei di Gl stanno già operando vicino alla capacità, e la maggior parte della produzione globale è bloccata da contratti a lungo termine (molti dei quali con clausole di destinazione); non si prevede una grande produzione globale di Gnl prima del 2025”. Senza dimenticare, ha proseguito l’analisi, che “la produzione di gas dell'Europa è in declino strutturale e il potenziale per ulteriori forniture alternative di gas dalla Norvegia, dal Nord Africa o dall'Azerbaijan sembra basso. Anche se riteniamo che le scorte di gas europee dovrebbero durare fino alla fine di questa stagione di riscaldamento, ci aspettiamo che i prezzi del gas in Europa rimangano fortemente dipendenti dal clima ha concluso S&P Global Ratings -. Inoltre, ci aspettiamo che il riequilibrio del mercato richieda più tempo a causa dell'ulteriore pressione per ricostituire le scorte di gas. A più lungo termine, ci aspettiamo che la situazione attuale aggravi le pressioni sulla domanda di gas in Europa e nel mondo. Insieme all'offerta aggiuntiva di GNL dopo il 2025, questo dovrebbe comunque aiutare a riequilibrare il mercato”.
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